A Goldman Sachs aumenta ainda mais o TP em 50%, para 1.835 yuans, com base no aumento de capex da China Cloud, na diversificação das plataformas de chipset dos clientes para reduzir os riscos de fornecedores únicos e nos fortes investimentos em P&D e contínuos em P&D da Cambricon em chips e software Ali. Aumentamos o Ni em 59% /28% /29% em 2025-27E e 1-6% em 2028-30E, principalmente em remessas maiores de chips de IA, refletindo a crescente demanda por Al na China e a posição de liderança de mercado local da Cambricon. Assumimos que as unidades de chips Al crescerão a +72% CAGR em 2025-30E, elevando o NI para US$ 2,5 bilhões, e se os chips Al crescerem em ~90% CAGR, veremos um NI adicional de 64% e uma avaliação por ação de até 3.934 Rmb. Avaliação: EV/EBITDA alvo derivado do índice do setor de 2026E EV/EBITDA para 2027E EBITDA YoY e margem, que é atualizado para 1,5x de 1,1tx, refletindo a reclassificação da cadeia de fornecimento da China Al. Novo TP em Rmb1.835 (44x implícito: 2030E PIE ou 9x2030E EV I Sales). Manter a compra.
